鹏华产业升级搀和型证券投资基金    基金照看东说念主：鹏华基金照看有限公司    基金托管东说念主：宁波银行股份有限公司    论说送出日历：2025 年 7 月 18 日                                                 鹏华产业升级搀和 2025 年第 2 季度论说                            §1 垂死提醒   基金照看东说念主的董事会、董事保证本论说所载贵府不存在非常纪录、误导性述说或首要遗漏， 并对其内容的确切性、准确性和齐备性承担个别及连带的法律遭殃。   基金托管东说念主宁波银行股份有限公司证据本基金合同次第，于 2025 年 07 月 17 日复核了本论说 中的财务计议、净值弘扬和投资组合论说等内容，保证复核内容不存在非常纪录、误导性述说或 者首要遗漏。   基金照看东说念主承诺以西宾信用、用功称职的原则照看和愚弄基金钞票，但不保证基金一定盈利。   基金的过往事迹并不代表其将来弘扬。投资有风险，投资者在作出投资方案前应仔细阅读本 基金的招募证实书过火更新。   本论说中财务贵府未经审计。   本论说期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。                         §2 基金居品或者  基金简称                      鹏华产业升级搀和  基金主代码                     011568  基金运作表情                    契约型盛开式  基金合同奏效日                   2021 年 9 月 2 日  论说期末基金份额总和                1,214,284,247.32 份  投资主意                      在严格戒指风险的前提下，精选产业升级主题的企业                            进行投资，共享其发展和成长的契机，用功逾额收益                            与永久老本升值。  投资策略                      1、钞票建设策略                            本基金将通过追踪考量频繁的宏不雅经济变量（包括                            GDP 增长率、CPI 走势、M2 的统统水和气增长率、利                            率水平与走势等）以及各项国度政策（包括财政、货                            币、税收、汇率政策等）来判断经济周期现在的位置                            以及将来将发展的主意，在此基础上对各大类钞票的                            风险和预期收益率进行分析评估，制定股票、存托凭                            证、债券、现款等大类钞票之间的建设比例、调整原                            则和调整范围。                            本基金通过从上至下及从下到上相集合的挨次挖掘优                            质的上市公司，构建股票投资组合。中枢想路在于：                            模式、竞争身分瓜分析把抓其投资契机；2）从下到上                            地评判企业的中枢竞争力、照看层、解决结构等以及                             第 2 页 共 14 页                鹏华产业升级搀和 2025 年第 2 季度论说 其所提供的居品和干事是否契合将来行业增长的大趋 势，对企业基本面和估值水平进行详细的研判，深度 挖掘优质的个股。 （1）产业升级主题的界说 本基金所指的产业升级主题主如果指在中国经济结构 转型及产业升级这一大趋势中束缚表现出来的行业个 股的投资契机。本基金以为的产业升级主要包括以下 两个方面：一是企业里面积极进行时期鼎新、经由重 组等，从而进步企业自己的坐褥服从和提高企业的价 值；二是企业居品妥贴商场需求升级，从而实现商场 份额和价值量的进步和提高企业盈利才智。 （2）从上至下的行业彩选 在行业的建设接收上，本基金将持续追踪、有计划分析 受益于产业升级发展的典型产业，接收其中受益进程 高、成长性好的联系主题行业进行重心建设，并积极 更新调整产业升级主题的界限界定。 （3）从下到上的个股接收 本基金将在行业接收的基础上，充分施展基金照看东说念主 有计划团队“从下到上”的主动选股才智，通过定性和 定量相集合的挨次进行从下到上的个股接收，对企业 基本面和估值水平进行详细的研判，精选优质个股。 本基金通过以下两方面模范对股票的基本面进行有计划 分析并筛选出优质的上市公司： 一方面是竞争力分析，通过对公司竞争策略和中枢竞 争力的分析，接收具有可持续竞争上风的上市公司或 将来具有渊博成漫空间的公司。就公司竞争策略，基 于行业分析的散伙判断策略的有用性、策略的实施支 持和策略的实行后果；就中枢竞争力，分析公司的现 有中枢竞争力，并判断公司能否利用现存的资源、能 力和定位取得可持续竞争上风。 另一方面是照看层分析，在国内监管体系过时、公司 解决结构不完善的基础上，上市公司的红运对照看团 队的依赖度大大加多。本基金将详确训导公司的照看 层以及照看轨制。 本基金通过对上市公司定量的估值分析，挖掘优质的 投资标的。通过对估值挨次的接收和估值倍数的比 较，接收股价相对低估的股票。就估值挨次而言，基 于行业的特色细目对股价最有影响力的关键估值挨次 （包括 PE、PEG、PB、PS、EV/EBITDA 等）；就估值倍 数而言，通过业内比拟、历史比拟和增长性分析，确 定具有飞腾基础的股价水平。 （4）港股通标的股票投资策略 本基金所投资港股通标的股票除适用上述个股投资策 第 3 页 共 14 页                               鹏华产业升级搀和 2025 年第 2 季度论说               略外，还需柔和：               司；               率等方面具有蛊卦力的投资标的。               本基金将证据本基金的投资主意和股票投资策略，基               于对基础证券投资价值的长远有计划判断，进行存托凭               证的投资。               本基金债券投资将采用久期策略、收益率弧线策略、               骑乘策略、息差策略、个券接收策略、信用策略等积               极投资策略，从上至下地照看组合的久期，活泼地调               整组合的券种搭配，同期精选个券，以增强组合的持               有期收益。               本基金将证据风险照看的原则，以套期保值为主意，               接收流动性好、交游活跃的股指期货合约，充分计议               股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保               值策略，以改善投资组合的投资效果。               本基金将详细愚弄策略钞票建设和战术钞票建设进行               钞票救助证券的投资组合照看，并证据信用风险、利               率风险和流动性风险变化积极调整投资策略，严格遵               称职律律例和基金合同的商定，在保证本金安全和基               金钞票流动性的基础上取得相识收益。               将来，如果港股通业务公法发生变化或出现法律律例               或监管部门允许投资的其他模式，基金照看东说念主可在履               行恰当法度后相应调整。               将来，跟着证券商场投资用具的发展和丰富，本基金               可在执行恰当法度后相应调整和更新联系投资策略，               并在招募证实书中更新并公告。 事迹比拟基准        沪深 300 指数收益率×70%+恒生指数收益率×10%（经               汇率估值调整）+中证详细债指数收益率×20% 风险收益特征        本基金为搀和型证券投资基金，其预期收益及预期风               险水平高于债券型基金和货币商场基金，但低于股票               型基金。本基金将投资港股通标的股票，会濒临港股               通机制下因投资环境、投资标的、商场轨制以及交游               公法等各别带来的私有风险。 基金照看东说念主         鹏华基金照看有限公司 基金托管东说念主         宁波银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称     鹏华产业升级搀和 A          鹏华产业升级搀和 C 下属分级基金的交游代码          011568             011569               第 4 页 共 14 页                                                 鹏华产业升级搀和 2025 年第 2 季度论说  论说期末下属分级基金的份额总和                 1,196,235,015.48 份     18,049,231.84 份  下属分级基金的风险收益特征                    风险收益特征同上              风险收益特征同上 注：无。                  §3 主要财务计议和基金净值弘扬                                                               单元：东说念主民币元 主要财务计议                           论说期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）                                 鹏华产业升级搀和 A              鹏华产业升级搀和 C 注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣 除联系用度和信用减值亏欠后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等 未实现收益。 回费、基金诊疗费等）          ，计入用度后实质收益水平要低于所列数字。                             鹏华产业升级搀和 A                                             事迹比拟基                      净值增长率     事迹比拟基  阶段      净值增长率①                             准收益率标       ①－③        ②－④                      模范差②      准收益率③                                               准差④ 夙昔三个月       5.59%      2.29%        1.64%       0.95%     3.95%        1.34% 夙昔六个月       18.20%     2.01%        2.13%       0.86%    16.07%        1.15% 夙昔一年        34.23%     2.00%       14.54%       1.08%    19.69%        0.92% 夙昔三年        -7.98%     1.49%       -3.32%       0.88%    -4.66%        0.61% 自基金合同            -16.48%     1.38%       -9.15%       0.90%    -7.33%        0.48% 奏效起于今                             鹏华产业升级搀和 C                                第 5 页 共 14 页                                               鹏华产业升级搀和 2025 年第 2 季度论说                                            事迹比拟基                     净值增长率     事迹比拟基  阶段     净值增长率①                             准收益率标      ①－③       ②－④                     模范差②      准收益率③                                              准差④ 夙昔三个月      5.37%      2.29%        1.64%      0.95%    3.73%     1.34% 夙昔六个月     17.73%      2.01%        2.13%      0.86%    15.60%    1.15% 夙昔一年      33.18%      2.00%       14.54%      1.08%    18.64%    0.92% 夙昔三年      -10.16%     1.49%       -3.32%      0.88%    -6.84%    0.61% 自基金合同           -19.00%     1.38%       -9.15%      0.90%    -9.85%    0.48% 奏效起于今 注：事迹比拟基准=沪深 300 指数收益率×70%+恒生指数收益率×10%（经汇率估值调整）+中证 详细债指数收益率×20%。 率变动的比拟                               第 6 页 共 14 页                                              鹏华产业升级搀和 2025 年第 2 季度论说 注：1、本基金基金合同于 2021 年 09 月 02 日奏效。2、放肆建仓期收尾，本基金的各项投资比 例已达到基金合同中次第的各项比例。 注：无。                       §4 照看东说念主论说             任本基金的基金司理期限 证券从业  姓名    职务                                            证实              任职日历  离任日历  年限                                          蒋鑫女士,国籍中国,经济学硕士,15 年                                          证券从业教训。历任中国中投证券有限                                          遭殃公司有计划总部有计划员；2015 年 4 月                                          加盟鹏华基金照看有限公司，担任有计划                                          部资深有计划员，现任权力投资二部副总                                          司理/基金司理。2016 年 06 月于今担任                                          鹏华健康环保活泼建设搀和型证券投资                                          基金基金司理, 2017 年 05 月至 2017 年  蒋鑫 基金司理 2021-09-02   -        15 年                                          型证券投资基金基金司理, 2017 年 07                                          月至 2020 年 03 月担任鹏华挥霍逾越灵                                          活建设搀和型证券投资基金基金司理,                                          券投资基金基金司理, 2017 年 12 月至                                          证券投资基金基金司理, 2020 年 12 月                           第 7 页 共 14 页                                        鹏华产业升级搀和 2025 年第 2 季度论说                                    于今担任鹏华优选成长搀和型证券投资                                    基金基金司理, 2021 年 03 月至 2023 年                                    基金基金司理, 2021 年 06 月于今担任                                    鹏华远见成长搀和型证券投资基金基金                                    司理, 2021 年 08 月于今担任鹏华能源                                    增长搀和型证券投资基金（LOF）基金经                                    理, 2021 年 09 月于今担任鹏华产业升                                    级搀和型证券投资基金基金司理, 2023                                    年 03 月至 2025 年 05 月担任鹏华挥霍优                                    选搀和型证券投资基金基金司理,蒋鑫女                                    士具备基金从业履历。 注：1.   任职日历和离任日历均指公司作出决定后讲求对外公告之日；担任新确立基金基金司理 的，任职日历为基金合同奏效日。2. 证券从业的含义顺从行业协会对于从业东说念主员履历照看办法 的联系次第。 注：本基金基金司理未兼任私募钞票照看计算投资司理。   论说期内，本基金照看东说念主严格遵守《证券投资基金法》等法律律例、中国证监会的联系次第 以及基金合同的商定，本着西宾守信、用功称职的原则照看和运作基金钞票，在严格戒指风险的 基础上，为基金份额持有东说念主谋求最大利益。本论说期内，本基金运作合规，不存在违背基金合同 和挫伤基金份额持有东说念主利益的行径。   论说期内，本基金照看东说念主严格实行平允交游轨制，确保不同投资组合在有计划、交游、分拨等 各法度得到平允对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向 交游价差进行专项分析，未发现抗击允对待各组合或组合间互相利益运输的情况。   论说期内，本基金未发生造孽违法且对基金财产形成亏欠的异常交游行径。本论说期内未发 生基金照看东说念主宰理的整个投资组合参与的交游所公开竞价同日反向交游成交较少的单边交游量超 过该证券当日成交量的 5%的情况。                     第 8 页 共 14 页                                      鹏华产业升级搀和 2025 年第 2 季度论说   上半年指数守护轰动步地，机器东说念主、鼎新药、新挥霍、AI 取得显贵逾额。基本面仍在磨 底，上半年抢转口和政府债托举需求，但价钱压力先于量理解，6 月国内 PMI 仍低于隆替线，年 中之前皆是存量政策的落地期，后续需要增量政策对冲基本面下行的压力。从商场全体估值来 看，仍处于中等偏低景色，股债利差处于历史高位，无风险利率低位轰动推高了权力建设性价 比。但再投资风险溢价，代表了投资者预期公司利用留存收益进行再投资所能创造的将往复报 率，处于尽头高的水平，反应出商场对成长格调的乐不雅进程达到极值。咱们预期下半年商场将继 续守护现在的轰动步地，围绕前年 10 月 8 日的高点轰动。因为 A 股历史上的牛市，皆需要强基 本面和流动性相沿，多皆是从估值脱手到事迹脱手，行情的延续皆需要盈利上行或产业趋势的跟 进，而现在的信用计议仍处于低位，在发生首要的影响基本面预期的事件之前，咱们预测商场将 持续守护轰动步地，以结构性契机为主。现在咱们的持仓仍以医药、电子为主，鼎新药在本年有 所弘扬，咱们会证据预期逐渐达成。电子咱们主要建设了半导体和面板，半导体与全球周期联 动，2023-2025 年是半导体的上行周期，且国内半导体企业的估值在全球订价中偏低估，咱们主 要建设了现存居品在上行周期，还有新品不错期待的公司。面板供给才智强，需求弱增长，折旧 下行，面板钞票盈利才智进步的细目性高，且 pb 很低，玻璃基板有国产替代的逻辑。同期咱们 也柔和到部分行业可能受益于供给限定政策并开启盈利开发周期，是咱们将来有计划的重心。回溯 A 股商场历史上逾额收益起原，第一是景气加快，第二是逆境回转，因此基金司答允对峙逆向投 资，挑选：1）那些远期空间大、估值低，悲不雅预期充分，基本面有趋势性朝上变化的优质成长 股。2）规划相识，老本开支岑岭将夙昔，盈利才智将显贵进步的行业。3）供给大幅快速出清、 永久需求仍在、将来供给存在缺口的行业。将来咱们仍会努力作念出前瞻的有计划，在具备较高性价 比的行业和企业中挖掘逾额收益的契机，力求为持有东说念主创造逾额答复。   放肆本论说期末，本论说期 A 类份额净值增长率为 5.59%，同期事迹比拟基准增长率为 1.64%； C 类份额净值增长率为 5.37%，同期事迹比拟基准增长率为 1.64%。   无。                     §5 投资组合论说                                             占基金总钞票的比例 序号          技俩                 金额（元）                                                （%）                       第 9 页 共 14 页                                         鹏华产业升级搀和 2025 年第 2 季度论说       其中：股票                      962,873,168.88               94.61       其中：债券                                   -                  -            钞票救助证券                             -                  -       其中：买断式回购的买入返售金融资                                               -                  -       产 注：本基金通过港股通交游机制投资的港股公允价值为 297,911,184.18 元，占净值比 29.39%。                                                         占基金钞票净值比  代码           行业类别            公允价值（元）                                                           例（%）   A   农、林、牧、渔业                                     -             -   B   采矿业                                          -             -   C   制造业                              581,083,797.28        57.32   D   电力、热力、燃气及水坐褥和供       应业                                           -             -   E   建筑业                                          -             -   F   批发和零卖业                                 2,244.00         0.00   G   交通运载、仓储和邮政业                           31,536.78         0.00   H   住宿和餐饮业                                       -             -   I   信息传输、软件和信息时期干事       业                                 82,249,074.44         8.11   J   金融业                                          -             -   K   房地产业                                         -             -   L   租出和商务干事迹                           1,566,929.00         0.15   M   科学有计划和时期干事迹                            28,403.20         0.00   N   水利、环境和环球设施照看业                                -             -   O   住户干事、修理和其他干事迹                                -             -   P   评释                                           -             -   Q   卫生和社会职责                                      -             -   R   文化、体育和文娱业                                    -             -   S   详细                                           -             -                       第 10 页 共 14 页                                                    鹏华产业升级搀和 2025 年第 2 季度论说           所有                                      664,961,984.70      65.60           行业类别             公允价值（东说念主民币）                    占基金钞票净值比例（%） 能源                                                  -                       - 原材料                                                 -                       - 工业                                                  -                       - 非频频生涯挥霍品                                18,805,868.12                   1.86 频频挥霍品                                               -                       - 医疗保健                                   228,752,489.26                  22.57 金融                                                  -                       - 信息时期                                    50,352,826.80                   4.97 通讯干事                                                -                       - 公用事迹                                                -                       - 房地产                                                 -                       - 所有                                     297,911,184.18                  29.39 注：以上分类接受国外通用行业分类模范。                                                   公允价值          占基金钞票净值比例  序号            股票代码     股票称呼       数目（股）                                                   （元）              （%） 注：无。 注：无。      明细                                  第 11 页 共 14 页                                     鹏华产业升级搀和 2025 年第 2 季度论说 注：无。 注：无。 注：无。 注：无。   本基金将证据风险照看的原则，以套期保值为主意，接收流动性好、交游活跃的股指期货合 约，充分计议股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资组合的投 资效果。   本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。   本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 在论说编制日前一年内受到公开斥责、处罚的情形   本基金投资的前十名证券中本期莫得刊行主体被监管部门立案探望的、或在论说编制日前一                     第 12 页 共 14 页                                                 鹏华产业升级搀和 2025 年第 2 季度论说 年内受到公开斥责、处罚的证券。   本基金投资的前十名证券莫得超出基金合同次第的证券备选库。  序号              称呼                            金额（元） 注：无。                                通顺受限部分的公允价值              占基金钞票净 通顺受限情  序号    股票代码           股票称呼                                    （元）                  值比例（%）  况证实                                                                      非公开刊行                                                                       通顺受限   由于四舍五入的原因，投资组合论说中数字分项之和与所有项之间可能存在尾差。                          §6 盛开式基金份额变动                                                                       单元：份 技俩                                鹏华产业升级搀和 A                鹏华产业升级搀和 C 论说期期初基金份额总和                            1,255,679,468.46         20,218,609.26 论说期时间基金总申购份额                               1,363,737.61               81,506.91 减:论说期时间基金总赎回份额                            60,808,190.59          2,250,884.33 论说期时间基金拆分变动份额（份额减                                                         -                     - 少以“-”填列） 论说期期末基金份额总和                            1,196,235,015.48         18,049,231.84             §7 基金照看东说念主愚弄固有资金投老本基金情况                                第 13 页 共 14 页                                             鹏华产业升级搀和 2025 年第 2 季度论说 注：无。 注：无。                 §8 影响投资者方案的其他垂死信息 注：无。    无。    （一）《鹏华产业升级搀和型证券投资基金基金合同》; （二）《鹏华产业升级搀和型证券投资基金托管左券》; （三）《鹏华产业升级搀和型证券投资基金 2025 年第 2 季度论说》（原文）。    深圳市福田区福华三路 168 号深圳国外商会中心第 43 层鹏华基金照看有限公司。    投资者可在基金照看东说念主买卖时候内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金照看 东说念主网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。    投资者对本论评话如有疑问，可商议本基金照看东说念主鹏华基金照看有限公司，本公司已灵通客 户干事系统，商议电话：4006788999。                                                  鹏华基金照看有限公司                             第 14 页 共 14 页

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