山西证券股份有限公司姚健,杨晶晶近期对骄成超声进行盘问并发布了盘问表现《24Q4事迹拐点已现，汽车、半导体业务步入收货期》，予以骄成超声买入评级。

　　骄成超声(688392)

　　事件形容

　　公司暴露2024年年度表现：表现期内，公司终了贸易收入5.85亿元，同比增长11.30%；归母净利润0.86亿元，同比增长29.04%；扣非后归母净利润0.40亿元，同比增长11.94%。

　　公司暴露2025年第一季度表现：表现期内，公司终了贸易收入1.48亿元，同比增长22.35%；归母净利润0.24亿元，同比增长2152.47%；扣非后归母净利润0.20亿元，同比增长1068.17%。

　　事件点评

　　24Q4公司迎来事迹拐点，盈利智力显耀改善。2024Q4，公司终了贸易收入1.76亿元，同比+152.77%、环比+7.19%；归母净利润0.65亿元，同比+804.36%、环比+330.48%；扣非后归母净利润0.53亿元，同比+332.33%、环比+588.75%。2025Q1，公司概述毛利率同比普及9.30pct至64.91%，主要受益于产物结构变化导致，线束联络器和半导体等领域确立及配件等毛利率较高的产物收入占比普及。

　　汽车线束联络器业务增长动能鉴定，行业在储能、充电桩、新能源车带动下高压化趋势赫然，24年放量打破基础上，25-26年仍有望终了较快增长。在线束联络器领域，公司线束联络器超声波确立不错终了185平素毫米以上的铜铝线大线径线束焊合，产物无为哄骗于新能源汽车高下压线束、充电桩、储能等领域。公司线束联络器超声波确立业务快速发展，2024年终了贸易收入8,134.13万元，同比增长352.37%。汽车线束、联络器等产物市集的稳步增长为上游超声波焊合确立的发展提供了合手续能源，后续低压市集在铝替铜大线径化趋势下相似值得期待。

　　半导体业务受益于国产替代趋势有望保合手高速增长，25年键合确立、超声波显微镜业务有望迎来放量，跟着公司在先进封装领域布局加快，后续球焊/植球/固晶/晶圆超扫等产物增长可期。在半导体领域，公司超声波端子焊合机、超声波Pin针焊合机合手续赢得行业头部客户批量订单，超声波键合机、超声波扫描显微镜等产物合手续赢得行业内知名客户小批量订单。2024年，公司半导体超声波确立终了贸易收入4,693.09万元，同比增长195.66%。

　　配件耗材业务24年迎来收入高增，毛利率大幅改善，跟着半导体汽车业务放量，配件需求增长有望超预期。2024年，公司配件收入为1.84亿元，同比增长70.45%，配件毛利率同比普及13.60pct至75.93%，配件组成以新能源电板超声波确立相干配件为主，另外还包括线束联络器超声波确立、半导体确立以及超声波裁切等配件。

　　投资提出

　　公司坚合手以超声波技巧为中枢平台化发展，逐步拓展在新能源电板、线束联络器、半导体及先进封装等不同领域的哄骗，卑鄙相干行业市集空间广袤，公司将合手续受益于卑鄙新能源、半导体等行业发展和国产化率提高级要素运行。跟着锂电业务逐步复苏，汽车、半导体业务插足收货期，耗材配件业务肃肃进取，咱们看好公司25-26年齿迹有望合手续向好，覆信籍流体等业务存在较大弹性。综上，展望公司2025-2027年归母公司净利润1.3/2.0/2.9亿元，同比增长54.9%/52.9%/42.2%，EPS为1.2/1.8/2.5元，对应6月18日收盘价60.66元，PE为53/35/24倍，初度遮蔽予以“买入-A”评级。

　　风险领导

　　卑鄙行业需求不足预期风险：要是卑鄙行业增速放缓或下滑，公司主要产物的市集需求将受到影响。

　　技巧变革及产物研发风险：若公司未能骄贵卑鄙行业对技巧升级的条件，或未能取得预期的效果并变成产物，将会对公司的经营产生不利影响。

　　客户鸠集度高及大客户依赖风险：表现期内公司产物主要鸠集在新能源电板行业。鉴于新能源电板产业的现存形态，在畴昔一段时刻内，公司仍不成幸免地存在客户鸠集度较高和大客户依赖的风险。

　　超声波焊合确立在新能源电板行业哄骗时事较为单一，市集容量相对较小的风险：公司预测的2022年至2025年每年关于能源电板极耳焊合的超声波焊合确立偏激配件的市集需求在10亿元至20亿元之间，公司在新能源电板行业靠近产物哄骗时事较为单一、市集范畴相对较小的风险。

　　减合手及解禁相干风险等。

　　证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据盘算推算，东亚前海证券有限包袱公司韦松岭盘问员团队对该股盘问较为深切，近三年预测准确度均值为15.65%，其预测2025年度包摄净利润为盈利2.71亿，笔据现价换算的预测PE为25.7。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级万博体育app下载，买入评级5家，增合手评级1家；曩昔90天内机构经营均价为53.96。